Avec un chiffre d’affaires de 16 milliards en trois ans, combien de temps Airbnb peut-il continuer à gagner sans rien faire ?

Présentation de l'entreprise : Airbnb est le roi sans couronne du secteur de la location

Fondé en 2008 , Airbnb est sans aucun doute le roi sans couronne du secteur de la location de logements partagés. L'entreprise, qui existe depuis seulement plus d'une décennie, a commencé avec trois matelas gonflables et est devenue la plateforme de location à court terme préférée au monde qui met en relation les voyageurs à la recherche d'expériences d'hébergement personnalisées avec les propriétaires qui souhaitent gagner de l'argent en louant leurs maisons et maisons de rechange via Internet.

 Fondée : 2008

 Délai de mise sur le marché : 2020

 Siège social de l'entreprise : San Francisco, États-Unis

 Valeur marchande : 53,7 milliards de dollars

 Cours de l'action : 84,87 $

Modèle économique : Airbnb adopte un modèle de plateforme à deux faces, avec les locataires de logements chez l'habitant d'un côté et les propriétaires de l'autre. Airbnb gagne de l'argent en facturant une commission de 14 % .

Point de vue du RF Research Institute : baissier à court terme, haussier à long terme

1. Méfiez-vous d' Airbnb à court terme

Les États-Unis sont le principal marché d’Airbnb . Alors que l’économie américaine se dirige vers la récession, la demande de voyages d’agrément, qui est une option de consommation facultative, subira un impact négatif. La tendance au travail à domicile aux États-Unis s’est atténuée, entraînant une nouvelle réduction de la demande des consommateurs pour Airbnb .

Le taux de croissance de l’offre sur le marché de la location à court terme est relativement élevé, ce qui entraîne une offre excédentaire.

Le taux de croissance d’Airbnb en 2022 a été relativement élevé.

Ces trois facteurs feront que les performances futures d’Airbnb risquent de ne pas être à la hauteur des attentes.

2. Haussier à long terme sur Airbnb

À long terme, les voyages d’agrément constituent un marché en constante croissance, et Airbnb a formé un fossé profond dans ce secteur, occupant fermement la première place et disposant d’une valeur de détention à long terme.

Partie 1. Analyse macroéconomique du marché américain des voyages d'agrément

Situation à court terme du côté de la demande : après avoir touché le fond et rebondi, le taux de croissance a commencé à ralentir.

Situation à long terme du côté de la demande : Il existe une corrélation forte et stable entre la consommation de voyages d’agrément et le revenu disponible.

Les voyages d’agrément sont une habitude comportementale et, à moins d’un choc culturel externe particulier, cette habitude ne changera pas beaucoup. Par conséquent, la part de la consommation de voyages dans le revenu disponible devrait être une valeur stable. Selon les données historiques, avant l’épidémie, la part des voyages d’agrément dans le revenu disponible était stable à environ 5 % , et la corrélation entre les deux atteignait 0,95 .

Situation à long terme du côté de la demande : elle continuera de croître, mais le taux de croissance ralentira en raison du risque de récession.

Cependant, en raison des hausses des taux d’intérêt en 2023 , les États-Unis risquent de connaître une récession. Le revenu disponible aux États-Unis devrait chuter de 0 à 2 % d’ici 2023 . Sur la base de cette forte corrélation, les dépenses de voyage en tant que consommation discrétionnaire diminueront en cas de récession économique. En se référant aux données de la crise financière de 2008, les dépenses de voyage ont chuté de 3 % en glissement annuel en 2008 , la première année de la récession , et ont chuté de 10 % la deuxième année .

Il est peu probable que la récession de 2023 soit aussi grave que celle de 2008 , de sorte que l’impact négatif de la récession sur la demande de voyages devrait être moindre qu’en 2008 . Cet impact négatif affaiblira le taux de croissance, mais comme il y a encore beaucoup de marge de croissance, il ne devrait pas anéantir complètement le taux de croissance. Par conséquent, on prévoit que la demande continuera de croître à l’avenir, mais le taux de croissance ralentira en raison du risque de récession. Par conséquent , sur la base de 6 % , moins l’impact de la récession, le taux de croissance devrait être d’environ 2 à 3 % au cours des deux prochaines années , ce qui correspond à une phase de croissance lente et stable.

Situation de l’offre à long terme : la croissance future sera stable, mais ralentira en raison des taux d’intérêt élevés.

Bien que la croissance de l'offre au troisième trimestre 2022 soit très optimiste, les données sur l'offre ne continueront pas de croître à une échelle aussi élevée, car après que la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt, l'augmentation des taux d'intérêt a entraîné une augmentation du coût d'achat d'une maison, et la marge bénéficiaire brute de l'achat d'une nouvelle maison puis de sa location a diminué. Selon les données d'AirDNA , la différence entre les coûts mensuels des prêts et les revenus locatifs à court terme diminue depuis 2022 , passant de 1 500 $ à environ 300 $ . Cela signifie que si un propriétaire contracte un prêt pour acheter un appartement aujourd’hui et le loue immédiatement, il ne réalisera qu’un bénéfice de 300 dollars par mois , contre 1 500 dollars il y a un an .

Situation de l'offre à long terme : les acheteurs de logements pendant l'épidémie deviendront la principale force de croissance de l'offre

Bien que de moins en moins de personnes achètent de nouvelles maisons, de plus en plus de propriétaires transforment les logements vacants en locations à court terme. Les taux hypothécaires records de 2020 et 2021 ont stimulé des investissements massifs dans les résidences secondaires, et comme les prix des locations à court terme augmentent, s'ils louent leur maison en tant que propriétaires, ils peuvent profiter de revenus locatifs à court terme allant jusqu'à 4 500 $ par mois , tout en ne payant que le taux d'intérêt hypothécaire de 2021 d' environ 2 000 $ par mois, et le bénéfice peut atteindre 2 500 $ . Couplées aux inquiétudes concernant une récession économique en 2023 , les propriétaires auront une motivation plus forte pour convertir les propriétés vacantes en locations à court terme afin d’augmenter leurs revenus supplémentaires. Selon un rapport de Zillow , il y aura une vague de nouveaux propriétaires en 2023 .

Partie 2. Micro-analyse d'Airbnb

Performance d'Airbnb pendant l'épidémie : le taux de croissance a été bien supérieur à celui de l'ensemble du marché des voyages de loisirs et sa part de marché a considérablement augmenté.

Le marché nord-américain d’Airbnb est principalement le marché des États-Unis. Si l'on compare le GBV d'Airbnb en Amérique du Nord avec le taux de croissance de la consommation totale de voyages d'agrément aux États-Unis, on constate que de 2020 à 2021, le taux de croissance d'Airbnb a atteint 94 %, alors que le taux de croissance de la consommation totale de voyages d'agrément au cours de la même période n'était que de 35 %. Le taux de croissance d'Airbnb est bien supérieur à la consommation totale de voyages d'agrément, ce qui signifie que la croissance d'Airbnb est plus rapide que la croissance de l'ensemble du marché. En 2018, le ratio GBV d'Airbnb en Amérique du Nord/consommation totale de voyages d'agrément aux États-Unis n'était que de 1,7 %, mais en 2021, ce ratio avait grimpé à 3,7 %, ce qui indique que la part de marché d'Airbnb a considérablement augmenté pendant l'épidémie.

Performance d'Airbnb pendant l'épidémie : le taux de croissance était supérieur au taux de croissance du revenu personnel disponible aux États-Unis, et les gens avaient une forte demande pour Airbnb, mais elle commence maintenant à décliner.

Si l'on compare le revenu personnel disponible aux États-Unis et le GBV d'Airbnb en Amérique du Nord, le ratio était relativement stable de 2018 à 2020. Cependant, à partir de 2021, le GBV a grimpé en flèche et a commencé à baisser en mars 2022. En termes de taux de croissance, de juin 2018 à juin 2022, le revenu personnel disponible aux États-Unis a augmenté de 17 %, tandis que le GBV d'Airbnb a augmenté de 163 % au cours de la même période et commence maintenant à baisser.

La performance d'Airbnb pendant l'épidémie : profiter de la politique américaine de télétravail et connaître une croissance explosive.

L'augmentation de la demande pour Airbnb est due à la popularité du travail à domicile aux États-Unis et à la demande des voyageurs pour des appartements indépendants pendant la pandémie. Depuis le début de l’épidémie en mars 2020 jusqu’en avril 2021, le nombre de personnes retournant au travail dans l’entreprise n’a fluctué qu’autour de 20 %. La GBV d’Airbnb en Amérique du Nord a grimpé en flèche au cours de cette période. Cependant, lorsque le nombre de personnes retournant au travail a dépassé environ 30 %, la VBG d'Airbnb en Amérique du Nord a considérablement diminué, comme en mai 2021 et en mars 2022.

Prévisions post-épidémiques d'Airbnb : à mesure que la demande de travail à domicile aux États-Unis s'affaiblit, le taux de croissance d'Airbnb ralentira pour revenir à la normale et pourrait ne pas être celui prévu à court terme.

À en juger par les données du quatrième trimestre 2022, le nombre de personnes retournant au travail dans l'entreprise approche presque les 50 %. On peut prédire que la GBV d’Airbnb en Amérique du Nord devrait encore diminuer. Après l'épidémie, la demande de travail à domicile diminuera progressivement, de sorte que le taux de croissance d'Airbnb à l'avenir ne poursuivra pas sa croissance explosive, mais ralentira jusqu'à la normale.

Premier avantage concurrentiel d’Airbnb : son fonctionnement en « modèle communautaire » fort conduit à une très forte adhésion des utilisateurs.

La compétitivité principale d' Airbnb réside dans son « modèle communautaire » humain, qui crée une image de marque de « voyage en profondeur » en proposant des opérations communautaires uniques aux propriétaires et aux locataires . Airbnb, qui est profondément engagé dans le « modèle communautaire » depuis de nombreuses années , a une très forte fidélité des utilisateurs, avec un taux de rétention des propriétaires allant jusqu'à 90 % et un taux de rétention des locataires de 40 % . De nombreux utilisateurs s'inscrivent d'abord en tant que locataires, puis deviennent propriétaires grâce à la bonne expérience. Son « modèle communautaire » est difficile à imiter pour les concurrents car il nécessite non seulement de fortes capacités opérationnelles, mais il est également difficile et a une longue période de récupération. De plus en plus de concurrents choisissent de se connecter à un grand nombre d'annonces tierces / propriétaires professionnels pour se développer rapidement.

Le deuxième avantage concurrentiel d’Airbnb : la plateforme a un effet d’inertie évident, un taux de rétention des utilisateurs élevé, une location plus rapide des propriétés et attire davantage de propriétaires.

Le taux de rétention élevé a déclenché l’effet volant de la plateforme Airbnb . En raison du taux de rétention élevé des utilisateurs, les propriétés sont louées sur Airbnb beaucoup plus rapidement que les autres propriétés. Les données montrent que le nombre de nuitées réservées pour les propriétés enregistrées par les utilisateurs sur la plateforme Airbnb est 1,4 à 2,2 fois supérieur à celui des propriétés uniques détenues par ses pairs. Des délais de location plus rapides signifient des rendements plus élevés, de sorte que les propriétaires sont plus disposés à publier leurs propriétés sur Airbnb . L'augmentation du nombre d'options de logement incite les utilisateurs à louer des maisons sur Airbnb , ce qui réduit encore davantage le temps de location des maisons et révèle l'effet volant de la plateforme.

Troisième avantage concurrentiel d’Airbnb : il est possible d’augmenter les frais de gestion et les revenus peuvent être encore accrus.

Le modèle de profit d' Airbnb consiste à facturer des frais de gestion, à savoir le taux de prise en charge . Airbnb , le leader du secteur, facture des frais de gestion de 14 % , ce qui se situe à un niveau moyen par rapport à ses concurrents Booking et Vrbo . En tenant compte de la prime de marque et de l'effet volant d'inertie plus efficace que les autres plateformes, en supposant qu'Airbnb augmente ses prix au même niveau que Booking , il y a de la place pour une augmentation de prix de 3 % .

Partie 3. Résumé

Airbnb, qui a gagné beaucoup d'argent pendant l'épidémie, pourrait ne pas être en mesure de poursuivre sa folle histoire de croissance face au ralentissement économique et à la surabondance à court terme de voyages d'agrément à l'avenir. Toutefois, compte tenu des avantages concurrentiels uniques d'Airbnb et du développement stable à long terme de l'industrie du voyage de loisirs, le RockFlow Research Institute estime qu'Airbnb a toujours une valeur de détention à long terme.

De : RockFlow Universe